中联重科：业绩增长确定 估值向上修正

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该公司是中国工程机械行业产品类别最多样化的制造商之一。此时主要从事混凝土机械、建筑起重机、塔式起重机。

未来业绩增长的亮点。投资经济适用房会抵消未来商品房投资的下滑，塔吊需要预估持平。此时，公司已经完成了在三四线城市的布局，未来市场份额将快速增长。预计2012-2014年塔式起重机的复合增长率将达到19%。

工程起重机业务:未来产品结构继续优化，挖掘机开始发力。公司中大吨位产品比重大幅提升，产品结构不断优化，销售收入增速将明显快于行业增速。预计2012年至2014年建筑起重机收入的复合增长率将达到17%。此时挖掘机的市场份额为2.4%，预计2014年将达到6%。

多因素提升公司估值水平:预计2012年公司每股收益为对应pe的7倍，明显低于中国行业平均水平10倍，国外行业平均水平13倍；公司产品线在工程机械公司中最丰富，在行业景气下滑阶段抗周期能力最强；公司融资策略领先于点对点进口汽车零部件网络，现金最充裕。2012年，重点产品市场份额将继续增加；加快海外市场布局。预计2012年中期和全年业绩将好于预测，未来三年净利润增长率分别为24%、16%和10%。

2012-2014年每股收益分别提高到1.30元、1.50元和1.65元，对应的市盈率分别为7.0倍、6.1倍和5.5倍。保持“推荐”等级。