潍柴动力：主业处于景气高峰未来看产品线延伸

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银河证券分析师:李丹

发动机销售结构的趋势正在改善。第三季度，公司发动机销售环比小幅增长2.4%，但销售收入环比增长11%，反映了发动机产品销售结构的改善。重型卡车发动机和高压共轨发动机在重型卡车发动机中的销售比例大幅上升，而上述产品的单价和毛利率均高于其他发动机产品。

生产和销售达到了历史繁荣的顶峰，而主要原材料的价格仍处于较低水平，公司的毛利率逐季度上升。

我们预计，2010年半挂车的销量将大幅增加，并有所下降。首先，国内物流和运输需求不会大幅下降；其次，从更新需求的角度来看，根据目前的库存和平均五年更新周期，重型卡车的年更新量约为50万辆；第三，2009年第一季度半挂车销量处于近年来的绝对低点，因此明年第一季度甚至上半年仍将实现显著增长。

潜在竞争对手很难在短期内给柴蔚施加巨大压力。重型卡车发动机的制造和匹配技术很高。由于其规模和品牌优势，柴蔚的产业地位难以撼动。此外，柴蔚将在未来通过向小排量发动机辐射来确立其在通用动力系统领域的主导地位。

维持公司2009-11年度每股收益4.476元和5.33元的预测，公司目前的估值水平仍然较低，因此保持“谨慎推荐”的投资评级。