汽车业下半年仍承压 西南证券称高分红视角选股

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2011年上半年，汽车行业产销增速放缓。西南证券认为，2012年下半年，影响行业运行的诸多外部因素依然存在，汽车行业增速将继续低于2011年同期。券商预计全年产销将达到5% ~ 8%的负增长。

这时，在低迷的二级市场，高股息率的汽车股逐渐被投资者看好。西南证券认为，投资者不妨从高分红的角度选择有投资价值的汽车股。

该行业仍面临压力

2011年上半年，由于2010年底汽车消费购置税减免、以旧换新等优惠政策终止，中国成品油价格持续上涨趋势，行业连年高速增长与城市交通容量、基础设施、环保要求的矛盾日益突出，以及日本3月地震导致零部件供应链混乱等多重因素，汽车行业产销增速放缓。

在汽车行业结构调整、增长缓慢的背景下，商用车和乘用车销售市场出现分化，导致企业盈利能力分化。2011年1-6月，汽车产销总量分别为915.6万辆和932.52万辆，同比仅增长2.48%和3.35%。其中，乘用车产销分别为704.49万辆和711.03万辆，同比分别增长5.36%和5.75%；商用车产销分别为211.11万辆和221.49万辆，同比分别下降6.07%和3.67%。商用车和乘用车市场存在很大差异。

西南证券认为，2011年下半年，影响行业运行的诸多外部因素依然存在，行业已经从政策刺激增长转向自主增长。此外，城乡居民人均可支配收入的实际增长会受到通货膨胀的侵蚀，针对高通货膨胀提高利率等调整政策会导致汽车消费市场萎缩。可以预测，2011年汽车行业的增长率将继续低于同一水平。该机构认为，年度生产和销售将呈现5% ~ 8%的负增长。

关注分红企业

行业实体经济的发展困境也充分体现在证券市场上。此时汽车及零部件行业的平均估值水平是14.8倍和18.8倍，而行业历史平均估值水平是35倍和49倍。

在低迷的二级市场，高股息率的汽车公司逐渐被投资者看好。
高派现率和低市盈率使这时投资风险减小，西南证券以为，应该设置2%～4%的合理股息收益率水准，结合行业的市盈率水准，参照企业的营业收入、净资产收益的增长率等指标，以高分红的视角，发现和遴选适合市场状况、具有投资价值、中长时间持有的行业股票。

在2011年投资策略报告中，西南证券考虑上汽、宇通客车(600066，收盘价22.50元)、福田汽车(600166，收盘价9.29元)、长安汽车(000625，收盘价5.17元)、钟鼎股份(000887，12个汽配网收盘价。75元然而，根据行业一季度季报、上半年经营业绩和下半年“稳定收益、有效增长”的投资策略，经纪公司淘汰了福田汽车、长安汽车和钟鼎，同时增加了江铃汽车(000550，收盘价25.37元)和万向钱潮(000559，收盘价9.27元)。