恒立油缸本月12日上会 爆发增长一去不返

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工程机械主机制造商的“婚纱礼服”江苏恒力高压油缸有限公司(以下简称“恒力油缸”)将于8月12日正式出席会议。

恒力油缸的关键产品是挖掘机专用油缸，2010年销量增长160%。但由于挖掘机产能严重过剩，市场竞争激烈，既有必要，又有不足，因此作为配套厂商，未来销量增长很可能会放缓。

挖掘机市场现在已经枯竭

恒力油缸生产的挖掘机专用油缸(以下简称“挖掘机油缸”)包括动臂油缸、斗杆油缸和铲斗油缸等。2010年营业额6.08亿元，净利润2.2亿元。此时，该企业挖掘机专用油缸的市场份额为23.18%。

从2008年到2010年，挖掘机油缸的销量分别达到42200、50600和135300，也就是说，2010年挖掘机油缸的销量同比增长了160%，这与挖掘机作为主机产品在中国的销量大幅增长75%直接相关。2011年上半年，恒力油缸销售了11.55万个挖掘机油缸，预计2011年全年销量将继续同比增长。

但是，2010年160%的高速增长，未来几年很难维持。

首先，挖掘机的销售已经出现了疲态。虽然2012年1月和2月销量分别增长了12.54%和117.87%，但自4月份以来销量有所下降，6月份挖掘机销量更是下降。虽然售出10，277台，但销量分别同比下降12.47%和环比下降28%。主机产品销量不好会直接导致配套厂家销量下降。东方证券研究员周表示，第三季度是行业内传统的淡季，2011年挖掘机销售基数较大，因此第三季度挖掘机销售压力较大，整个挖掘机子行业的景气度开始下滑。

其次，专业人士认为，由于信贷紧缩、保障性住房建设尚未全面铺开等原因，挖掘机销售增长放缓可能会持续很长时间。，而且挖掘机油缸长期大规模增长的可能性已经大大降低。

一位要求匿名的挖掘机销售人员告诉编辑，由于银行的信用额度，一些房地产项目和在建工程项目将暂停，因此这些项目对挖掘机的需求也有所下降。但2012年第三季度开始大量保障性住房，可能会提振挖掘机销量，但影响有限。

中国工程机械工业协会秘书长苏近日在接受《中国商报》采访时表示，2011年中国挖掘机产能非常大，销量16万台，而产能高达30万台。一些公司想尽办法降价、促销或“零首付”销售，使得2012年1月至3月的挖掘机销量看起来不错。但“挖掘机需求有限”这一根本因素依然存在。所以像恒力油缸这样的配套厂家要长期保持销量的大幅增长可能并不容易。

高毛利挑战

如果销量没有突破，恒力油缸能否保持高毛利率的优势？

此时公司产品的毛利率(包括挖掘机专用油缸、重型设备非标油缸等。)是42%左右，而液压气动元件的毛利率一般在18%到25%左右(2000年到2008年)，所以永久油缸在工程机械的配套产品中毛利率比较大。然而，高毛利率必须经历几大挑战。第一，挖掘机产能过大。

2010年挖掘机产能30万台，产量只有16万台。但各大企业扩张速度并没有放缓。

此时，中联重科在江阴建立了年产3万台挖掘机的生产基地；三一重工计划2011年挖掘机产销量达到2.5万台，未来将继续扩大生产；柳工集团正在常州基地推广1万台挖掘机的大型项目，2015年的目标是3万台挖掘机。此外，挖掘机基地正在布局，包括广西玉柴，徐工，荣盛重工和五粮液。预计2015年中国挖掘机整体产能可能超过40万台。但苏孟子表示，2015年挖掘机在中国的销量可能只有25万台左右。

在产能严重高于产销量的情况下，原始设备制造商只有降价才能赢。毫无疑问，配套厂商一旦降价，可能会牺牲“毛利率”这个指标。“在众多的配套厂商中，主办企业可能会说服那些毛利率较大的配套厂商。很多配套厂商并不指望失去客户，所以会被动同意。”前述的杨先生告诉编辑。

另外，原材料成本短期内对挖掘机等油缸产品的毛利率影响不大，但并不意味着这种情况会保持不变。

钢材和钢材占挖掘机油缸成本的50%。此时钢材需要足量供应，但其价格发展趋势波动较大，对油缸成本造成一定压力。短期来看，企业或许可以提高售价，但未来如果挖掘机销量不好，企业是不会允许其配套厂家提高产品出厂价格的。
因此，到时一旦钢价大幅上扬，假如挖掘机油缸不能涨价，其毛利率也将大幅缩水。