机械：推土机环比增长 公路投资成基建先锋

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【机械设备行业研究报告介绍】

研究综述

据汽配网报道，公路成了先锋，推土机逆季节趋势反弹。关注山推股份:2012年1-6月，我国公路固定资产投资总额下降7.82%，但6月份投资同比增长0.33%，结束连续三个月负增长，比5月份同比增长-17.69%高出18个百分点以上。在5月份的推土机月报中，我们分析了在国家稳增长的方针下，基础设施建设将是投资确定性最强的地区，而在基础设施建设方面，虽然铁路水利确定性干，但按照此时的一些规划来看，不太可能超出预测，但更有可能超出预测的是地方政府牵头的公路建设。根据6月份公布的公路投资数据和推土机销售数据，公路投资第一个反弹的基础设施项目之一【考虑到推土机在公路中的比重和山推股份在推土机行业的市场地位，建议关注山推股份(000680，未评级)，推土机的绝对龙头。

6月份，内需逆势逐月增长，同比降幅大幅收窄。据中国工程机械交易网统计，2012年6月，11家重点推土机生产企业销售推土机919辆，同比下降9.99%，环比上升9.80%。1-6月，总销量5458台，同比下降38.10%。其中，6月份国内销售510台，同比下降21.78%，比汽车零部件网报道的5月份44.97%的降幅低20个百分点。

出口支持产业。
6月份出口推土机409台，同比增长10.84%，当月出口占比达44.50%，本月出口增速较5月略有减少，出口份额较上月小幅提高。

相关上市公司股价近期出现反弹。推土机相关的五家重点上市公司股价在过去一周上涨，表现优于全a股指数。仅河北弓玄一地下跌，跌幅为2.52%；增幅最大的是中联重科的9.85%；近一个月全部下跌，表现不及a股指数，其中跌幅最大的是山推股，为19.01%；降幅最小的是中联重科，为6.88%；过去一年的所有下跌，只有中联重科跑赢a股指数，中联重科下跌16.66%；跌幅最大的是山推股份，52.78%。

风险警告:

政府增加投资的时机和力度仍不确定。一旦投资加速较晚或投资强度低于预期，工程机械的销售拉动效应将受到限制，行业景气度无法快速提升。

如果地方政府再次面临严重的财政问题，将导致地方公路建设投资有限，推土机内需难以持续反弹。