政策预期令工程机械估值反弹

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2011年以来，在去投资和去杠杆双重打击下，中国机械行业下行趋势显著。但2012年9月份以来，房地产销售及新开工呈现触底回升，房地产研制投资增速反弹，使得销售数据有所好转。11月，中国重点挖掘机生产商共销售挖掘机6657台，环比增长12.4%，同比减少25.3%，环比增幅显著，且同比降幅有所收窄。其中，中国销量为5883台，同比减少30.2%;出口销量为774台，同比增长60.6%;中国销量及出口销量同比增速相对比10月都有所回升。内资品牌的营销公司及代理商为了完成年度指标，同一时间，部分外资品牌渠道库存基本清理至正常水准，年末通过增长渠道库存拉动11月厂商销量数据及生产数据呈现好转迹象，使得市场出现冬季躁动汽车配件网得知。

预计明年房地产投资增速在15%左右，与2012年持平。2013年，铁路、城市轨道交通等基础设施投资增长更加明显，新型城镇化加速，带动三四线城镇投资规模达到每年万亿，由于投资增长不断上升，机械设备需求保持平稳增长。

但“投资-需求”的传导机制也会因社会设备存量大而钝化。2009年至今的三年中，售出的设备约占设备存量的50%，基本处于正常使用寿命。据悉，库存设备的利用率处于历史低位，平均每月工作时间约为160小时，而正常工作时间为每月180-220小时。此时，由于施工机械设备的社会存量较大，施工工程数量的增加首先带动设备的采用小时数和采用率恢复到正常水平，然后才能带动新采购的机器开始逐渐好转。因此，基础设施投资的反弹对新设备需求的上升存在一定的滞后效应。此时，由于政策预测的影响，市场预测政府的变动将对基础设施投资产生拉动作用，带动工程机械行业展开强劲反弹。建议投资者抓住2012年12月至明年一季度波段反弹的机会。