投注在华销售 华泰欲溢价控股萨博母公司

本篇文章1757字，读完约4分钟

5月3日，私人汽车公司华泰集团(Huatai Group)在北京宣布，已与萨博(saab)签署战略合作伙伴协议，萨博是前通用汽车(General Motors)旗下的知名品牌，华泰集团将对萨博的母公司世爵(spyker)发起近30%的股权收购，萨博是萨博的全资子公司。然而，许多业内人士表示，华泰收购首创汽车发动机涡轮增压技术的老爷车公司，并不能掩盖萨博此前“无限期停产”的风险。

荷兰世爵汽车(Spyker)首席执行官维克多穆勒(Victor Muller)当天告诉记者，华泰汽车斥资1.5亿欧元(包括1.2亿欧元)收购荷兰世爵汽车(Spyker)29.9%的股权，并发行了一笔为期6个月的3000万欧元可转换贷款，年利率为7%，未来将以每股4.88欧元的价格转换成荷兰世爵汽车(Spyker)的股份。其中，华泰汽车一期投资3000万欧元。华泰汽车股份有限公司副总裁张瑞军表示，收购完成后，华泰将成为世爵的最大股东，双方将根据未来的生产经营情况进行评估，“华泰不排除进一步投资”。

华泰汽车2010年经审计的财务数据显示，截至2010年12月底，华泰汽车总资产为125.2亿元，股东权益为61.1亿元；2010年，公司净利润为3.5亿元，同比增长约2000万元。

萨博之前的情况并不乐观。2010年，萨博的销量仅为2.8万辆，低于5万辆的预期价值。在这次战略合作之前，穆勒还承认萨博在2012年之前不可能盈利。

今年第一季度，萨博汽车的母公司世爵汽车出现了同比亏损，亏损7900万欧元，而去年同期的利润为696万欧元。4月初，萨博供应商因逾期账单而停止交货，萨博被迫无限期停产。不过，穆勒对萨博的前景非常乐观:“与之前67年编织的全球经销商网络不同，荷兰世爵将立即在中国华泰拥有超过4000个经销商网络。”他还预计萨博将于下周恢复生产，中国政府最多只需6-12周就能批准该协议。

根据记者的粗略计算和业内人士的证实，华泰收购世爵是一笔高溢价收购。5月3日(当地时间13: 28: 42)，世爵汽车与华泰汽车签署战略合作协议时，世爵汽车的股价为每股4.94欧元，而2010年1月26日，世爵汽车与通用汽车达成协议时，每股收盘价为3.91欧元。在这两项协议期间，世爵汽车每股增长约26.34%。

根据世爵和通用汽车去年年初达成的全面收购协议，世爵将向通用汽车支付7400万美元现金，而通用汽车还将获得价值3.26亿美元的可赎回优先股，总价值为4亿美元。粗略计算，如果按照接近30%的股权收购比例折算，世爵当时花费了1.2亿美元，按照当时欧元对美元的汇率计算，合同金额为8510万欧元。

虽然持有荷兰世爵汽车，但华泰汽车的人士承认，派中国管理层到中国合资工厂甚至荷兰世爵总部的细节还没有确定，萨博汽车是华泰汽车的战略合作伙伴，荷兰世爵的其他子公司没有参与。这意味着，今天，当萨博宣布将无限期停止工作时，华泰支付了1.5亿欧元收购世爵，比通用汽车当时收购萨博的价格高出76.26%。即使考虑到世爵汽车在阿姆斯特丹证券交易所二级市场一年多的增长(26.34%)，仍比增幅高出近50个百分点。

华泰证券(Huatai Securities)汽车行业分析师陈亮表示，鉴于萨博此前曾“无限期停产”，一旦高溢价收购成立，商务部将对此次跨国收购进行审查。一家外国经纪公司的汽车业分析师指出，与吉利收购沃尔沃类似，收购一家汽车工厂不仅要关注其生产线和管理能力，还要评估其技术平台、品牌资产以及与其他零部件企业的合作。“与金融危机相比，美国等发达国家的汽车市场已经复苏，华泰应看好萨博在空的盈利空间。”

中国乘用车协会副秘书长崔东树3日表示，萨博目前最重要的是完善企业的整体运营体系，还需要持续注资，这样才有可能恢复。一些业内人士还表示，华泰不应低估对萨博品牌的后续投资。

“通用汽车已经耗尽了萨博的汽车技术，萨博已经病入膏肓。”萨博已经从过去与沃尔沃相同的水平下降到一家小型汽车公司。”中国汽车工业咨询发展公司首席分析师贾表示，萨博对未来拓展中国市场并不乐观，华泰的收购计划“不具成本效益”。截至本报截稿时，华泰汽车秘书长张瑞军和孙华英均表示对“高溢价”收购及其潜在风险“不了解财务知识”，华泰财务部门也没有如承诺的那样联系本报。